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[알파경제=영상제작국] 경제학자 알프레드 마샬의 이름을 딴 '마샬의 K'는 통화량과 명목 GDP의 비율을 나타내는 지표로, 시장의 유동성 과잉 또는 부족을 파악하는 데 활용된다.
'마샬의 K'(Marshallian K)는 경제학자 알프레드 마샬(Alfred Marshall)의 이름을 딴 경제 지표로, 통화 공급(Money Supply)과 통화 수요(Money Demand) 간의 비율을 나타냅니다. 여기서 통화 수요는 명목 국내총생산(Nominal GDP)으로 측정됩니다. 즉, 마샬의 K = (통화 공급) / (명목 GDP)로 계산됩니다.
마샬의 K는 시장 내 유동성(Liquidity)의 과잉 또는 부족을 판단하는 데 사용됩니다. 통화 공급이 명목 GDP보다 높으면 시장에 유동성이 과잉 상태로 풀려 자산 가격 상승을 유발할 수 있습니다. 반대로 명목 GDP가 통화 공급보다 높으면 유동성이 부족해져 자산 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
마샬은 전통적인 상품 및 서비스에 적용했던 수요와 공급의 법칙을 통화에 적용했습니다. 만약 통화 공급(총 M2)이 통화 수요(명목 GDP로 표시)보다 많으면, 자산 가격으로 흘러 들어갈 수 있고 또 그렇게 될 "과잉" 유동성이 존재하게 됩니다.
마샬의 K와 반대되는 개념으로는 통화 유통 속도(Velocity of Money)가 있습니다. 통화 유통 속도는 일정 기간 동안 통화가 경제 내에서 얼마나 활발하게 거래되는지를 나타내는 지표입니다. 마샬의 K가 통화량과 명목 GDP의 비율을 나타내는 반면, 통화 유통 속도는 명목 GDP를 통화량으로 나눈 값으로 계산됩니다.
마샬의 K는 과거 시장 예측가들 사이에서 잊혀졌다가 최근 몇 년 동안 시장의 "아하!" 순간을 포착하는 데 다시 주목받고 있습니다.
마샬의 K가 부정적으로 전환된 마지막 시기는 2017년 12월이었습니다. 시장이 그 광범위한 매도세 이후 회복하는 데 2018년 한 해가 걸렸습니다.
알프레드 마샬은 통화 수요, 공급 및 가격의 독립성에 대해 미래 관찰자들에게 경고했습니다. 그러나 유동성이 주기도 하고 앗아가기도 한다는 점을 상기시켜 줍니다. 과도한 유동성 증가는 위험 자산이 덜 위험한 자산보다 더 나은 성과를 내도록 장려하고 잠재적인 상당한 자산 가격 책정 오류에 대한 환경을 조성합니다.
마샬은 가격 수준 안정을 옹호했습니다. 그는 통화량이 상품에 대한 구매력보다 많거나 적으면 통화량이 늘거나 줄어듭니다.
유동성 측정 지표인 마샬의 K는 긍정적인 방향으로 움직이지 않는 징후를 보이며, 취약해 보이는 시장에 우려스러운 역풍을 더하고 있습니다.
향후 전망과 관련하여, 마샬은 통화 수요, 공급, 가격 간의 독립성을 강조하며 섣부른 예측을 경계했습니다. 하지만 유동성이 시장에 미치는 영향력을 간과해서는 안 된다고 지적합니다. 과잉 유동성은 위험 자산의 성과를 높이고 자산 가격의 왜곡을 초래할 수 있습니다.
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