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| (사진=연합뉴스) |
[알파경제 = 김민영 기자] 문서 프로그램, 디지털 콘텐츠, 마케팅 소프트웨어 부문 선도 기업인 어도비(ADBE.N)의 분기 실적이 시장 예상치를 상회했다.
키움증권에 따르면, 어도비의 회계연도 2026년 2분기(3월~5월) 매출액은 66.18억 달러로 전년 대비 12.7% 증가했고, 영업이익은 29.45억 달러로 10.1% 증가하며 컨세서스를 웃돌았다. 영업이익률은 44.5%로 전년 대비 1.0%포인트 감소하며 컨세서스를 충족했다.
어도비는 2026년 연간 매출 가이던스를 265.0~266.0억 달러로, non-GAAP EPS 가이던스를 24.35~24.45 달러로 상향했다. 그러나 실적 발표 후 주가는 시간외에서 5~6% 하락했다.
김승혁 키움증권 연구원은 "실적은 컨센서스를 상회했으나 무료 전환 전략에 따른 ARR 목표 하향으로 주가가 하락했다"고 설명했다.
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어도비의 분기 말 총 ARR은 271.0억 달러로 전년 대비 12.5% 증가를 기록했고, 2026년 기말 ARR 성장률 목표는 10.2%로 제시됐다. 본업의 연간 ARR 목표를 약 5억 달러 낮추고 인수 효과로 전체 목표 수준을 유지한 구조라는 분석이다.
김승혁 연구원은 "가격 인상 효과를 뒤로 미루고 유료 전환 시점도 늦춘 만큼, 단기 ARR 일부를 의도적으로 포기한 결정"이라며 "시장은 이를 장기 성장 투자보다 본업 성장률 눈높이 하향으로 해석했다"고 설명했다.
어도비가 전략을 변경한 근거는 트래픽 증가다. 무료로 유입된 후 유료 전환한 사용자의 사용량과 잔존율이 직접 유료 가입자보다 높았다. MAU 확대를 단기 ARR보다 우선한 이유로 분석된다.
다만 회수 시점은 2027년 이후로 설정됐다. 어도비는 프리미엄 전환의 수익화는 내년에 걸쳐 나타날 것으로 밝혔다. 또한 무료 전환 조치가 3분기에 집중되는 만큼 하반기 ARR 증가분이 예년보다 4분기에 더 몰릴 것이라고 미리 설명했는데, 3분기 ARR 증가폭이 시장 기대에 못 미칠 수 있음을 사전에 인정한 부분이다.
전략의 성과를 확인할 수 있는 시점은 2027년 가이던스가 제시되는 연말이며, 그 전까지의 검증 지표는 Firefly ARR 과 프리미엄 사용자의 유료 전환 추이로 제한된다.
김 연구원은 "성장 모멘텀을 확보하지 못할 경우, 가격 인상 포기와 무료 전환 비용을 모두 떠안게 되는 만큼 전략 실패의 충격은 두 배가 될 수 있다"고 진단했다.
경영진 교체와 MAU 전환이라는 두 과제를 동시에 진행해야 하는 상황과, 실패할 경우 발생할 손해 등을 감안할 때 동사에 대한 보수적 관점을 유지한다는 조언이다.
알파경제 김민영 기자(kimmy@alphabiz.co.kr)
