[알파경제=김영택 기자] 한화에어로스페이스가 풍산 방산부문 인수를 공식적으로 중단하며, 방산업계의 대형 M&A 추진이 일단락됐습니다.

이번 결정의 배경에는 ▲독과점 규제 리스크 ▲한화솔루션 유상증자 자금 조달 부담이 복합적으로 작용했다는 분석입니다.

결과적으로 외형 확장보다는 내실 다지기와 주주 신뢰 회복이라는 ‘현실적인 카드’를 꺼내 들었다는 평가가 나오고 있습니다.  

 

◇ ‘독과점’의 벽, 공정위와 정부의 엄격한 잣대

한화에어로가 풍산 인수 중단 배경의 가장 큰 이유는 시장 지배력 집중에 따른 규제 리스크라는 게 전문가들의 분석입니다.

한화에어로가 풍산의 탄약 사업을 흡수할 경우, 화약·신관·추진기관·탄두로 이어지는 탄약 밸류체인을 사실상 독점하게 됩니다.

방산 인수합병(M&A)는 공정거래위원회뿐 아니라 산업통상자원부, 방위사업청의 승인을 모두 거쳐야 합니다.

안보 자산의 수직계열화가 국가 경쟁력에는 도움이 될 수 있으나, 국내 시장 내 경쟁 제한성이 크다고 판단될 경우 승인이 거절되거나 가혹한 조건부 승인이 내려질 가능성이 컸습니다.

여기에 한화에어로는 풍산의 까다로운 조건을 수용하면서 인수를 강행하기보다, 현재의 협력 관계를 유지하는 것이 사업 운영 측면에서 리스크가 적다는 판단이 선 것으로 보입니다.

◇ 한화솔루션 유상증자 논란에 ‘주주 달래기’

한화그룹 내부의 재무적 상황과 주주가치 제고 방침도 결정적인 영향을 미쳤습니다.

최근 한화솔루션은 2조 4000억원 규모의 유상증자를 추진 중입니다. 이런 상황에서 한화에어로가 추가로 대규모 자금이 투입되는 풍산 인수를 강행할 경우, 그룹 전반의 재무 부담 가중과 주주가치 희석에 대한 시장의 비판을 피하기 어렵습니다.

한화에어로는 이미 2028년까지 11조 원을 투자하겠다는 로드맵을 발표하며 투자처를 스마트팩토리, 해외 지분 인수, 항공우주 등으로 구체화한 바 있습니다.

목록에 없던 '풍산 인수'를 위해 별도의 자금을 조달하는 것은 시장과의 신뢰를 깨뜨리는 행보로 비춰질 수 있습니다.

한치호 경제평론가 겸 행정학 박사는 알파경제에 “한화가 이탈하면서 시장의 눈 쏠림은 자연스럽게 LIG넥스원으로 향하고 있다”면서 “다만, 한화라는 강력한 경쟁자가 사라진 시점에서 LIG가 실제 막대한 자금을 들여 풍산 인수에 나설지는 미지수”라고 설명했습니다.

 

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