[알파경제 = 김종효 선임기자] 금융감독원이 한화솔루션의 대규모 자금 조달 계획에 브레이크를 걸었습니다. 지난해 한화에어로스페이스 사례처럼 증액 규모 축소와 주주 달래기라는 가시밭길이 예고되고 있습니다.

​◇ 금감원의 정정 요구, 단순 보완인가 경고인가?

​금융감독원은 한화솔루션이 제출한 증권신고서에 대해 정정신고서 제출을 요구했습니다. 표면 이유는 형식을 갖추지 못했거나 중요 사항 기재 미비 등을 들었습니다.

하지만 시장에서는 사실상 주주 가치 훼손에 대한 소명 부족으로 보고 있습니다.

​금감원은 한화솔루션 유증을 애초부터 집중 심사 대상으로 분류했습니다. 자금 조달 정당성과 이사회 의사결정 과정이 투명한지 현미경 검증하겠다는 의도입니다.

​특히 지난 주주간담회에서 발생한 금감원 사전 교감 발언은 당국의 심기를 건드린 결정적 패착으로 꼽힙니다. 당국과의 독립성을 훼손하는 발언이 나오면서 심사 분위기가 더욱 엄격해졌다는 분석입니다.

◇ ​한화에어로스페이스의 평행이론

​한화솔루션 사태는 지난해 한화에어로스페이스의 유상증자 과정과 놀라울 정도로 닮아 있습니다.
 

한화에어로스페이스도 두 번의 정정 요구 끝에 발행 규모를 1조 원가량 줄였습니다. 또 대주주인 한화에너지가 구원투수로 등판하는 등 구조 변화를 택했는데요. 한화솔루션도 2.4조 원이라는 원안 고수는 어려울 것이라는 관측이 지배적입니다.

​◇ 소액주주의 3% 결집, 조여드는 경영진에 대한 압박

​가장 큰 변수는 성난 민심입니다. 주주행동 플랫폼 액트를 중심한 소액주주 지분율이 3%를 넘어섰습니다.

지분율 3%는 상법상 막강한 권한을 갖는 수치인데요. 소액 ​주주들은 임시주주총회 소집 청구를 통해 직접 회의를 열고 경영진의 책임을 묻는다는 계획입니다.

​이사·감사 해임 요구에 대한 소식도 들립니다. 결집한 소액주주들은 유증 결정을 내린 이사진에 대한 직접적인 압박도 모색 중입니다.

주주들은 ​자금 용도 불만이 많습니다.한화솔루션에 따르면 유증 조달 금액의 60%(1.5조 원)를 빚 갚는 데 쓰겠다는 계획입니다.

이 때문에 소액주주들 사이에서 경영 실패의 책임을 주주에게 전가하는 것 아니냐는 비판이 잇따르고 있습니다.

​◇ 관전 포인트는 진정성 있는 당근책 여부

​한화솔루션은 향후 3개월 이내에 정정신고서를 제출해야 합니다. 시장이 기대하는 시나리오는 다음과 같습니다.

먼저 ​유증 규모에 대한 현실적 축소입니다. 다시 말해 빚 상환 비중을 줄이고 투자 비중을 높이는 방향입니다.

두번째는 ​대주주 실질 참여 여부입니다. 한화그룹 차원의 제3자 배정 유증이나 김동관 부회장 등 대주주의 책임 경영 의지 표명이 관건입니다.

마지막으로 ​주주 환원 정책 강화에 대한 요구도 거셉니다. 자사주 소각이나 배당 확대 등 성난 주주들을 달랠 구체적인 보상안 여부도 중요합니다.
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금감원의 반려 조치는 단순히 서류 미비에 대한 지적이 아닙니다. 기업이 대규모 자금을 조달할 때 주주 가치 보호라는 원칙을 얼마나 지켰는지 증명하라는 엄중한 요구입니다.

이 같은 상황에서 한화솔루션이 에어로스페이스의 전철을 밟아 규모를 축소하고 상생안을 내놓을지 아니면 정면 돌파할지 시장의 눈이 여의도로 쏠리고 있습니다.

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