[알파경제 = 김상진 대표 기자] ​자본시장의 최전선에서 움직이는 스마트머니(Smart Money)의 후각은 기업의 가장 깊은 환부를 누구보다 먼저 짚어낸다. 최근 국내 증시에서 투자 수익률 상위 1%에 해당하는 투자 고수들이 연일 SK하이닉스 주식을 던지고 있다.

반면 거대한 자금이 향한 곳은 1분기 영업이익 57조 2000억 원이라는 경이로운 숫자로 뉴노멀을 입증한 삼성전자다. 연초 AI 반도체 랠리를 주도하면서 55%나 급등했던 SK하이닉스를 향한 작금의 차익 실현 매물은 단순한 수급 교란이 아니다. 이는 선두 기업의 곪아가는 내부를 향한 서늘한 경고장이다.

​시장의 가장 큰 우려는 미래 권력인 차세대 HBM(고대역폭메모리) 주도권의 붕괴 가능성이다. 최근 시장 안팎에서 흘러나오는 SK하이닉스의 HBM4 퀄테스트 지연과 전면 재설계 소식은 단순한 기술적 난관으로 치부하기엔 그 파장이 너무 크다.

우리는 여기서 매우 상식적이고도 뼈아픈 역설(Paradox)을 마주하게 된다.
 

◇ ​천문학적 보상에도 꺾인 HBM4…이상해도 너무 이상한 말잔치

​현재 SK하이닉스는 부장급 실무진에게조차 최대 6억 원이라는 천문학적인 인센티브를 안겨주었다. 그뿐만 아니라 과거 HBM 주도권을 쥐기 위해 경쟁사인 삼성전자의 반도체 핵심 인재, 이른바 에이스들을 수단과 방법을 가리지 않고 빨아들였다.

이토록 막대한 자본을 쏟아붓고 업계 최고 수준의 인적 자원을 독식하고도, 정작 시장의 판도를 가를 HBM4 개발에서 경쟁사에 뒤처지고 있다는 사실은 도무지 납득할 수 없는 경영의 실패이자 기현상이다.

​더욱 심각한 것은 SK하이닉스가 시장에 쏟아내는 메시지들이 이상해도 너무 이상한 말잔치의 연속이라는 점이다. 당장 발등에 불이 떨어진 HBM4 최종 퀄테스트조차 통과하지 못한 상황에서 대량 공급이 확정됐다는 둥 시장의 눈을 가리더니, 벌써부터 실체 없는 HBM5를 운운하고 있다.

​기술적 스탠스 역시 오락가락하기는 매한가지다. 비용 문제를 들어 하이브리드 본딩은 쓰지 않겠다고 호언장담하더니 이제 와서 하이브리드 본딩을 도입하겠다고 말을 바꾸고, 작년에 이미 수율이 나온다던 1c(6세대) D램 역시 슬그머니 입장을 선회했다.

치열한 기술 전장에서 당면한 위기의 본질을 직시하지 못하고 앞뒤가 맞지 않는 공허한 레토릭으로 시장을 기만하고 있는 셈이다.

​최고의 인재와 막대한 보상이 주어졌음에도 이처럼 갈지자 행보를 보인다면 원인은 명확하다. 조직을 이끄는 거버넌스와 리스크 관리 시스템이 철저히 고장 난 것이다.

HBM3 시장 선점에 도취해 “지금 잘되고 있으니 앞으로도 알아서 잘 굴러갈 것”이라는 치명적인 오만과 안일함이 조직의 긴장감을 앗아갔다. 위기가 닥쳐오는데도 경영진의 선제적 통제나 치열한 플랜B는 전혀 작동하지 않았다.

​반면, 삼성전자를 보라. 뼈아픈 실책을 인정하고 전사적인 쇄신을 감행한 끝에 역대급 실적으로 스스로의 가치를 다시 증명해 내고 있다.

“저렇게 치열하게 갈아엎지 않으면 위기로 갈 수밖에 없다”는 명백한 시그널을 경쟁사가 몸소 보여주고 있음에도, SK하이닉스는 여전히 그 심각성을 깨닫지 못한 채 성과급 잔치의 단꿈에서 헤어 나오지 못하고 있다.

주주와 시장이 그토록 막대한 보상을 용인한 것은 과거의 훈장을 쓰다듬으라는 뜻이 아니라, 미래의 전장에서 사활을 걸고 초격차를 증명하라는 준엄한 명령이다.
 

◇ ​독자 생존 고집 버려야…과감한 M&A와 개방형 혁신 시급

​이제 SK하이닉스는 ‘우리 혼자 다 할 수 있다’는 아집과 독단에서 벗어나야 한다. 글로벌 빅테크 기업들의 요구 사양은 갈수록 고도화되고 맞춤형으로 진화하고 있다.

폐쇄적인 자체 역량에만 의존하는 독자 생존 모델은 이미 한계에 봉착했다. 과감한 인수합병(M&A)과 전략적 오픈 이노베이션을 통해 시장 생태계를 넓히고, 부족한 기술적 간극을 속도감 있게 메워야 한다.

혼자 다 하겠다는 오만이 작금의 퀄테스트 지연과 말 바꾸기를 불렀음을 인정하는 것이 쇄신의 출발점이다.

​대한민국은 현재 ‘AI 반도체 패권’이라는 역사상 유례없는 대호기를 맞이했다. 이는 삼성전자 홀로 고군분투한다고 지켜낼 수 있는 진지가 아니다.

K-반도체의 든든한 한 축인 SK하이닉스가 비틀거리면 국가 산업 생태계 전체의 경쟁력이 흔들린다. 공허한 말잔치로 시장의 불신을 키울 골든타임은 이미 지났다.

상위 1% 투자자들의 냉혹한 ‘엑시트(Exit)’ 시그널을 직시하고, 거버넌스와 조직 문화 전반을 뼛속까지 뜯어고치는 진정한 환골탈태에 나서야 할 때다.

 

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